再融资新政：不支持长期停牌复牌交易后确定基准价

再融资新政：不支持长期停牌复牌交易后确定基准价
2015-10-29 02:00:13 易汇网 www.ieforex.com
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【再融资新政：不支持长期停牌复牌交易后确定基准价】再融资审核政策做调整：审核中不支持定价基准日前长期停牌的情况，从今天起，长期停牌的(超过20个交易日)，要求复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价。
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　　再融资审核政策做调整：审核中不支持定价基准日前长期停牌的情况，从今天起，长期停牌的(超过20个交易日)，要求复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价。
　　今日管理层在北京召开保代培训会议，会上再融资审核政策做出相关调整，并指出以后券商内核负责把关，审核中不支持定价基准日前长期停牌的情况。
　　1、从今天起，长期停牌的(超过20个交易日)，要求复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。
　　2、董事会阶段确定投资者，投资者涉及资管计划、理财产品等，要求穿透，人数不能超200人，不能分级。
　　3、募集资金规模最好不超过最近一期净资产(不强制要求，但会关注)。募集资金可以补流，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。
【延伸阅读】
　　再融资任性再套枷锁：至少正常交易20日募资最好不超净资产
　　最新的保代培训会上再传新政策，再融资停牌后至少需正常交易20个交易日，参与的理财产品认购人数不准超200人，募资规模最好不超最近一期净资产。
　　来自投行圈内的消息，日前有来自监管部门的官员在对保代进行培训时，介绍了管理层对再融资政策的调整：
　　一、从即日起，长期停牌的(超过20个交易日)的，要求复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价，并鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。
　　二、董事会阶段确定投资者，投资者涉及资管计划、理财产品等，要求穿透，人数不能超200人，不能分级；
　　三、募集资金规模最好不超过最近一期净资产(不强制要求，但会关注)。募集资金可以用于补充公司运营的流动性，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。
定价基准日再增发行期首日
　　从再融资新政可以看出，管理层对此前再融资过程存在的一些问题已了如指掌，尤其是定价基准日的确定五花八门的奥妙、理财产品参与中的猫腻、募资规模等。
　　来自投行人士的介绍，在定价基准日的确定上，上市公司存在诸多灰色手段：比如遇上大跌时事先不管三七二十一先停牌再说，甚至停牌后再融资都可以成为后续复牌的理由。
　　再比如，制造概念故意拉高股价，在高位时赶紧锁定基准日停牌，然后再慢慢开董事会、股东大会发再融资公告。
　　根据今年4月份开始的相关规则，再融资定价已一改此前前20个交易日的均价单一定价方式，参考的价格既可以是前20个交易日均价，也可以是前60个交易日价格，还可以是前120个交易的均价，甚至还可以打折。市场化定价程度更高，也更灵活。
　　而此次培训上，管理层又再次增加了一个定价方式——鼓励以发行期首日为定价基准日，而且还给予了这次定价方式绿色通道——这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。
理财产品参与人数不得超200人
　　理财产品参与再融资问题，保代培训上再次做了严格限定：
　　首先是再次重申，分级产品不准参与。根据证券时报的统计，截止10月27日，境内处于存续期的分级理财产品数量高达4742只。其中，有数据可统计的分级产品有2737只，合计规模达13821亿元。在这些分级产品中，分级份额最多的高达五级，少的有两级。
　　证券时报10月28日报道的“渤海定增宝18号”其实就是典型的分级基金，参与的标的企业中新药业(600329)。不过不幸的，随着中新药业股价的大跌，该产品的劣后级——渤海定增宝18号C级净值已经从1元跌至0.0001元，3000万的认购款账面仅剩3000元。
　　渤海证券官方资料显示，渤海定增宝18号优先级A份额、次级B份额及次级C份额配比比例原则上为2:1:1。按照6月5日渤海证券发布的渤海分级定增宝18号成立公告，C级募资规模为3000万元，据此可算出A级、B级和C级的规模分别为6000万、3000万、3000万，合计规模为1.2亿元。属于典型的分级基金，成立日期为6月5日。而彼时证监会显然已明确叫停了分级基金参与定增了。
　　除了明确分级产品不得参与定增外，此次还明确了投资者涉及资管计划、理财产品等，要求穿透，人数不能超200人。
募资规模最好不超最近净资产
　　此外，此次对定增规模也再增加了一个限制——募集资金规模最好不超过最近一期净资产。
　　同时，明确表明，募集资金可以用来补充企业运营日常的流动性，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。(来源：券业观察)
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(责任编辑：DF010)

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